尽管美国正面临近一个世纪以来最高的关税壁垒，经济学家普遍担心的通胀飙升并未成为现实。一种逐渐被认可的解释是，由于广泛的豁免和贸易模式的转变，进口商实际支付的有效关税税率远低于官方公布的水平，从而缓冲了对消费价格的直接冲击。
最新的研究为这一观点提供了数据支撑。根据巴克莱银行经济学家的分析，今年5月，经进口量加权调整后的平均关税税率约为9%，显著低于其先前根据白宫公告估算的12%。这一发现揭示了美国经济展现韧性的部分原因，即关税的实际影响比普遍认为的更为温和。
这一现象也解释了为何消费价格的上涨速度没有部分分析师预期的那么快。关税对通胀的影响一直是一个充满争议的话题，特朗普本周也断言关税并未引发通胀。然而，尽管整体通胀图景好于预期，但部分商品价格已出现上涨，最新的批发价格指数也创下三年来最大月度涨幅，表明潜在的通胀压力依然存在。
分析认为，当前的平稳局面可能是暂时的。随着现有的关税漏洞被堵上，以及企业开始将累积的成本转嫁给消费者，关税对物价的全面影响可能尚未到来，未来几个月经济将面临新的考验。
巴克莱银行的研究表明，通胀并未大幅上升的部分原因在于，大量进口商品实际上并未被征收关税。该行对美国人口普查局数据的分析显示，得益于无数的豁免条款，今年6月，仅有48%的美国进口商品实际被征收了关税。这份豁免清单范围广泛，涵盖了药品、部分电子产品和半导体等关键商品。此外，来自加拿大和墨西哥的许多进口商品也被豁免于特朗普所谓的“互惠关税”之外。对于那些包含至少20%美国制造零部件的商品，也存在部分豁免。这些豁免条款使得超过一半的美国进口商品得以免税进入，从而大幅拉低了整体的有效关税税率。
除了直接豁免，进口商的行为调整也帮助压低了实际支付的关税总额。摩根大通的经济学家指出，由于进口商转向关税较低的国家或转向国内生产商采购，6月份的实际关税税率低于官方公布的平均税率。从事加拿大二手车进口业务的Barry Roth的经历印证了这一点。他表示，在关税生效前，经销商们为规避成本而大量囤积库存，他的月均进口量一度从1000辆飙升至近1500辆。而现在，由于许多来自加拿大的汽车面临25%的关税，他的月进口量骤降至400辆。这种为规避关税而提前进口的行为导致了短期内进口数据的下降，但随着库存消耗，进口需求可能再度回升。巴克莱银行经济学家Mark Cus指出，“目前尚不清楚能否如此迅速地与主要供应方脱钩。”
分析师警告称，当前的低有效税率可能不会持久。巴克莱银行预测，随着现有漏洞被堵上，加权平均关税税率最终可能从目前的约10%升至15%左右，远高于去年的2.5%。耶鲁大学政策研究中心The Budget Lab的估算则更高，认为美国消费者当前面临的有效平均关税为18.6%。白宫已经表示，将从本月晚些时候开始暂停“最低豁免”规则，该规则此前允许价值800美元以下的货运包裹免税进入美国。此外，特朗普还曾威胁要对药品和半导体分别征收高达250%和100%的关税。这些潜在举措意味着，关税对经济的更大冲击可能还在后面。
正如进口商Barry Roth所说，随着经销商库存售罄，他们要么支付关税，要么面临无车可卖的窘境，无论哪种情况，价格上涨都可能发生，“它不会在明天或下周发生，但会逐步升级。”
在关税政策前景逐渐明朗后，越来越多持观望态度的公司表示，计划在未来几个月内将增加的成本转嫁给客户。许多公司起初不愿提价，因为他们不希望因关税税率的不断变化而频繁调整价格，从而疏远客户。美国银行经济学家Aditya Bhave表示，“公司正在对其提价采取战略性措施。” World Emblem公司的Randy Carr就是一个例子，他的公司为美国执法部门和急救人员进口制服徽章。他透露，公司最初为支付关税承担了超过100万美元的成本，但并未提价。现在，由于对最终关税税率的走向更有把握，他的公司将从9月开始，对东亚制造的徽章提价6%至25%。“我们觉得再等下去没有意义了，”他说。这一转变预示着，消费者可能很快就会在账单上感受到关税的真实分量。
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